理论研究

• 人口老龄化与货币政策有效性——行业视角下的利率与信贷渠道

  巴曙松;于晓媛;

  随着中国人口老龄化趋势的加剧，研究其对货币政策有效性的影响对经济稳定与政策制定具有重要意义。本文采用局部投影方法，系统探讨了人口老龄化对货币政策有效性的影响。结果表明，人口老龄化削弱了中国货币政策的有效性，但这一效应主要在经济收缩期显著。进一步的机制检验发现，人口老龄化通过改变耐用品生产行业相对非耐用品生产行业的比重，而非调整不同要素密集度行业的结构，从而影响货币政策有效性。上述结果表明，人口老龄化对货币政策有效性的影响主要通过利率渠道实现，而非信贷渠道。

  2026年02期 No.530 3-13页 [查看摘要][在线阅读][下载 1092K]
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• 人工智能的治理角色：基于股价崩盘风险“坏消息”机制的实证研究

  朱莉;杜晓倩;

  在数字经济时代，人工智能能否在企业微观层面发挥治理效能、重塑资本市场风险治理模式是亟待检验的重要议题。本文以2010—2024年中国A股上市公司为样本，实证检验人工智能对股价崩盘风险的影响及内在机理。研究发现，人工智能技术应用能显著抑制股价崩盘风险，这一结论在经过工具变量法、倾向得分匹配（PSM）等一系列内生性与稳健性检验后依然成立，且该效应在市场化程度高、两权分离度高、市场竞争程度较低及处于成长期的企业中更为凸显。机制分析表明，人工智能主要通过两条路径发挥“坏消息”治理功能：一是压缩“坏消息”隐藏空间；二是减少“坏消息”产生源头。进一步分析揭示，高管团队的数字领导力是强化人工智能治理效应的关键催化剂，为技术价值转化提供了组织保障。本研究将人工智能的经济后果研究拓展至技术治理领域，为监管部门引导人工智能赋能资本市场风险防控、企业推进“技术+管理”协同治理提供了实证参考。

  2026年02期 No.530 14-26页 [查看摘要][在线阅读][下载 1135K]
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• 产业协同集聚与企业债务融资成本

  苏仕喆;姚玥;侯钰;

  产业协同集聚已成为当前产业发展的重要趋势。在我国以银行为主导的金融体系下，企业债务融资成本是影响资源配置效率与企业成长的关键因素。本文基于2004—2019年沪深A股上市公司数据，实证检验生产性服务业与制造业协同集聚对企业债务融资成本的影响及其空间溢出效应。研究结果表明，产业协同集聚通过知识溢出、信息融合与竞争压力三条路径，显著降低企业债务融资成本；该效应具有显著的空间溢出特征，即本地区产业协同集聚不仅降低本地企业债务融资成本，也对周边地区的企业债务融资成本具有辐射作用。本文从产业协同集聚与空间联动的双重视角，拓展了企业债务融资成本研究的理论边界，并为推动区域产业协同集聚与金融生态优化提供了政策启示。

  2026年02期 No.530 27-40页 [查看摘要][在线阅读][下载 1102K]
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金融观察

• 数字化金融监管与银行信贷供给能力——兼论银行风险承担和数字化转型的作用机制

  张璇;

  在金融科技快速发展和监管体系数字化转型的背景下，数字化金融监管已成为提升金融监管效能、防范系统性风险的重要手段。为探究数字化金融监管如何赋能银行业务发展，本文选取2010—2024年我国上市银行样本，实证检验了数字化金融监管与银行信贷供给能力的关系及影响机理。研究发现，数字化金融监管强度的提升显著增强了银行信贷供给能力，经过内生性和稳健性检验后结论依然成立。进一步研究发现，在全国性银行样本中，这一促进作用更加显著。机制检验发现，优化银行风险承担能力和促进银行数字化转型是数字化金融监管增强银行信贷供给能力的重要路径。拓展性检验发现，在地区金融发展程度较高、独立董事占比较高和机构投资者持股比例较高的银行中，数字化金融监管对银行信贷供给能力的促进作用更强。本文不仅丰富了数字化金融监管与银行信贷供给的理论认识，而且为完善数字化监管体系、提升银行信贷服务质效提供了重要的实证依据和政策参考。

  2026年02期 No.530 41-49页 [查看摘要][在线阅读][下载 1016K]
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• 信息基础设施建设降低了分析师预测乐观偏差吗？——基于“宽带中国”战略的准自然实验

  席志城;付阳阳;

  作为资本市场重要的信息来源，分析师预测影响着资本市场的健康稳定发展。基于2009—2023年中国A股上市公司数据，本文采用“宽带中国”战略实施这一准自然实验，研究信息基础设施建设对分析师预测乐观偏差的影响及作用机制。研究发现，信息基础设施建设降低了分析师预测乐观偏差。机制研究表明，信息基础设施建设通过提高企业信息披露质量、拓宽分析师信息获取渠道和增加分析师关注度三条途径降低分析师预测乐观偏差。异质性检验表明，信息基础设施建设对分析师预测乐观偏差的缓解作用在高科技行业企业、西部地区企业和机构持股比例较低的企业中更加明显。研究结论为信息基础设施建设推动资本市场健康发展提供了经验证据。

  2026年02期 No.530 50-59页 [查看摘要][在线阅读][下载 1159K]
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• 知识产权司法保护对企业纳税遵从的影响——来自设立知识产权法庭的证据

  徐震寰;王庆园;褚洪良;

  优化营商环境、加强知识产权保护能否成为激励企业合规纳税的有效路径？本文基于2016—2022年中国A股上市公司数据，以知识产权法庭的设立作为加强知识产权司法保护的准自然实验，使用交叠双重差分模型检验了其对企业纳税遵从的影响。研究发现，知识产权法庭的设立显著提高了企业的纳税遵从水平，该结论在经过一系列稳健性检验后仍然成立。异质性分析表明，这种积极的制度效应在创新能力强、处于成长期以及税收不确定性较高地区的企业中更显著。机制检验表明，知识产权法庭的设立主要通过稳定企业预期和降低制度性交易成本两个渠道，引导企业形成长期价值导向，并释放用于非生产性制度摩擦的冗余资源。本文丰富了关于纳税遵从影响因素的文献，为优化营商环境、促进财政治理提供了经验证据，研究结论为实现“法治建设”与“财源建设”的协同共进提供了重要的政策启示。

  2026年02期 No.530 60-70页 [查看摘要][在线阅读][下载 1071K]
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专题研讨

• 数据要素对城市低碳转型的影响研究

  苏志伟;刘方莹;秦梦;

  在数字经济蓬勃发展的背景下，考察数据要素能否以及如何影响城市低碳转型，具有重要的理论与实践价值。本文基于2011—2023年中国274个地级市数据，实证检验数据要素对城市低碳转型的影响。研究发现，数据要素是促进城市低碳转型的重要驱动力，该结论在经过一系列稳健性检验后依然成立。机制分析表明，数据要素通过促进绿色技术创新、降低能源消耗强度和提升公众环境关注度三条路径，为城市低碳转型注入新动力。异质性分析表明，数据要素对城市低碳转型的促进作用在环境保护程度高、市场化水平低以及非老工业基地城市表现得更为明显。进一步分析发现，数据要素对城市低碳转型的溢出效应呈现空间边界衰减特征，仅在250千米之内的地区中显著为正。此外，数据要素具有显著的减污效应，这一效应在资源型城市更加明显。本研究为数据要素在低碳发展领域的应用提供了经验证据，为政府科学推动环境治理提供了理论依据和实践启示。

  2026年02期 No.530 71-81页 [查看摘要][在线阅读][下载 1046K]
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• 供应链数字化与城市能源效率——基于供应链创新与应用试点政策的准自然实验

  陈晔婷;柴艺;张文娟;

  在数字化转型浪潮下，推进供应链数字化已成为达成“双碳”目标与实现高质量发展的关键路径。本文基于2013—2023年我国282个城市的面板样本，运用双重差分（DID）方法识别供应链创新与应用试点政策对城市层面能源效率的影响效应。结果显示，试点政策显著改善了相关城市的能源效率，且经过多种稳健性检验后结论仍成立；机制分析表明，供应链数字化转型通过资源配置效应、结构优化效应以及绿色技术进步效应显著提升了城市能源效率；异质性检验发现，供应链数字化对城市能源效率的促进作用会因城市所在地域、既有数字化基础及工业基础的不同而呈现差异性；空间效应分析进一步表明，供应链数字化不仅提升了本城市的能源效率，对邻近城市也产生了明显的正向溢出效应。本文深化了对供应链创新在低碳发展中作用的理解，为推动高质量发展提供了有价值的政策启示。

  2026年02期 No.530 82-92页 [查看摘要][在线阅读][下载 1110K]
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