理论研究

• 数字金融赋能数字经济：通道机制与一般均衡效应——基于CGE模型的量化模拟

  刘家付;董梅;

  在数字经济成为高质量发展关键引擎的背景下，数字金融通过何种机制重塑宏观经济运行和产业结构仍有待量化检验。本文基于涵盖数字经济部门的9部门社会核算矩阵，构建多部门可计算一般均衡（CGE）模型，将数字金融嵌入支付、投资和效率三条通道，分别模拟支付成本下降、融资约束缓解和全要素生产率提升的政策冲击。结果表明：三条通道均显著提升实际GDP和国内总销售，其中效率通道的增长效应最为突出，支付和投资通道主要通过消费扩张与资本形成发挥结构性作用；支付便利化和效率提升在短期内对投资和外贸存在一定挤出，而数字化投资扩张兼具增产出、稳财政、促进口的综合优势，三者联合有助于在增长、投资和外贸之间形成更为均衡的组合；数字部门产出增幅显著高于传统部门，并通过中间服务溢出带动农业和工业增长；各情景下城乡居民收入、消费和效用均有所提高，联合情景增幅最大且未显著扩大城乡差距，表明数字金融在本模型中兼具增长性与包容性。研究结果为识别不同数字金融政策工具的相对效应及其优先排序提供了量化依据。

  2026年01期 No.529 3-13页 [查看摘要][在线阅读][下载 1090K]
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• 数字人民币与商业信用治理：基于应付账款周期视角

  马永凡;张志元;

  供应链上游的资金占用已成为资金循环的堵点，也是“内卷式”竞争的突出表现。本文聚焦企业应付账款周期，借助数字人民币试点政策，采用双重差分模型考察了支付工具变革的商业信用治理效应。研究发现，数字人民币试点政策能够显著缩短试点地区企业应付账款周期，且该效应在数字能力强、供应链议价能力强以及市场竞争激烈的企业中更为显著。机制检验表明，数字人民币的治理效应主要通过缓解企业融资约束、提升企业运营效率的内部赋能机制实现，而非外部监督机制。经济后果分析表明，数字人民币的商业信用治理效应显著提升了企业绩效、全要素生产率及供应商稳定性。研究揭示了中央银行数字货币对企业间商业信用的治理作用，为中央银行数字货币的推广与深化提供了有益启示。

  2026年01期 No.529 14-27页 [查看摘要][在线阅读][下载 1232K]
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• 货币利差、“热钱”流动与商业银行系统性风险——兼论宏观审慎政策的有效性

  刘梦珂;李宗显;

  本文利用两阶段模型探究了中国与欧元区货币利差引致的“热钱”流动对中国商业银行系统性风险的影响，以及宏观审慎政策对于缓释上述风险的有效性。研究发现，中欧利差导致的“热钱”流入加剧了我国商业银行的系统性风险；在欧元区负利率期间，其“热钱”流入对我国商业银行系统性风险的作用更大。在我国经济处于上行周期时，“热钱”流动能够增大商业银行的系统性风险；处于衰退期时，“热钱”流入能够缓释商业银行系统性风险。我国的宏观审慎政策能够有效管理该类“热钱”流动所带来的风险，并且在欧元区实行负利率政策期间，宏观审慎政策的作用效果更大。

  2026年01期 No.529 28-38页 [查看摘要][在线阅读][下载 1132K]
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金融观察

• 既开源又节流：数字金融素养与家庭财富积累

  何依萍;安康;

  数字金融素养作为数字经济时代金融能力的新维度，已成为影响家庭财富积累与分配格局的关键因素。本文基于中国家庭金融调查（CHFS）微观数据，构建居民数字金融素养综合评价体系，并实证检验其对家庭财富积累的影响及作用机制。研究发现，数字金融素养显著促进了家庭财富增长，尤其对金融资产、住房资产及生产性资产具有正向积累效应。机制检验表明，数字金融素养一方面通过拓展社会资本、提升人力资本和缓解融资约束实现“开源”，另一方面通过优化投资组合、增强发展韧性和抑制过度负债达成“节流”；进一步分析揭示，上述路径并非孤立，而是形成了“社会资本→融资约束”与“投资组合优化→家庭发展韧性”两条递进的链式传导机制。异质性分析显示，该效应在低收入、高抚养负担及农村家庭更为突出，体现出普惠属性。拓展性分析还发现，数字金融素养能显著降低家庭的相对剥夺感，有助于缓解财富不平等。本研究为通过提升数字金融素养促进包容性财富增长提供了经验依据。

  2026年01期 No.529 39-52页 [查看摘要][在线阅读][下载 1140K]
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• 科技金融的绿色生产力提升效应：理论机制与经验证据

  汪淑娟;马跃;李佳瑞;

  绿色生产力是新时代新阶段下实现经济高质量发展和美丽中国建设的重要抓手。文章在理论分析的基础上，基于2011—2022年中国30个省份的数据，实证检验了科技金融对绿色生产力的影响效应。研究发现：整体来看，科技金融显著促进了我国绿色生产力发展；分维度来看，其对劳动资料绿色化的促进作用显著强于劳动对象，而对劳动者绿色化的影响不显著；机制检验表明，科技金融的绿色生产力提升效应主要通过绿色技术创新、产业链现代化和分工深化等中介机制实现；门槛检验发现，科技金融对绿色生产力的影响呈现初期抑制、中期突破、后期衰退的“倒N型”特征；异质性检验表明，股权融资占比越大、创新生态环境越好，科技金融对绿色生产力的提升效果就越显著。因此，未来应通过重点领域聚焦、机制协同强化、资金结构优化、政策动态适配及环境配套完善等措施，系统性发挥科技金融对绿色生产力的促进作用。

  2026年01期 No.529 53-63页 [查看摘要][在线阅读][下载 1053K]
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• 经济金融协调发展的区域分化与路径依赖研究——来自夜间灯光数据与混频模型的证据

  谢敬轩;杨晨龙;邓创;

  推动经济金融协调互促是锚定金融强国建设目标、切实保障金融支持实体经济高质量发展的重要抓手。本文引入高分辨率夜间灯光数据与混频动态因子模型，实现对省级经济发展与金融稳定发展水平的综合评估，并结合耦合协调度模型、Dagum基尼系数分解和面板Markov区制转移模型，系统考察了2015年1月—2024年12月中国经济金融协调发展的时空格局、差异来源及动态演化特征。研究发现：中国经济金融协调发展水平总体提升，空间结构呈现“多极崛起”的良好态势，但区域固化格局尚未根本扭转；协调发展差异主要源于地区间交叉重叠效应与区域差异，二者对总体差异贡献率呈现此消彼长的演化特征，当前区域分化正成为制约协调发展的关键矛盾；经济金融协调演化表现出较强的路径依赖特征，状态跃迁阻力显著且“马太效应”突出。本文为理解经济金融系统协同演进机制提供了新的经验证据，对破解区域固化、缓解路径依赖从而推动经济金融良性循环具有重要政策启示。

  2026年01期 No.529 64-73页 [查看摘要][在线阅读][下载 1461K]
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专题研讨

• 数据资产信息披露与企业信用评级关系研究——基于文本分析的经验证据

  王海芳;范东军;李梦沅;

  在数字经济浪潮下，数据资产已成为企业核心战略资源，但其信息披露相关实证研究仍显不足。研究选取2010—2022年中国A股上市公司作为样本，通过提取年度报告文本中的数据资产披露信息，实证检验数据资产信息披露对企业信用评级的影响效应。研究结果表明，数据资产信息披露能够对企业信用评级产生显著的正向提升作用。机制分析发现：数据资产信息披露可以通过缓解融资约束、提升内部控制质量、弱化经营风险以及提高企业声誉，从而提升企业的信用评级。异质性分析发现：数据资产信息披露对企业信用评级的提升作用在非国有企业、四大会计师事务所审计企业、高科技行业企业以及东部地区企业中更显著。此外，数据资产信息披露可通过提升企业信用评级水平，进而有效降低企业的债券融资成本。因此，为优化企业信用评级、降低信用风险，企业需要深化数据资产开发与应用并规范披露行为，同时相关部门应强化监管，完善数据资产信息披露制度体系。

  2026年01期 No.529 74-83页 [查看摘要][在线阅读][下载 942K]
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• 数据出境背景下金融数据的分类分级监管研究

  李眸;傅寒雪;

  随着全球金融业数字化进程加速，金融数据作为关键生产要素，其跨境流动在提升金融机构国际竞争力与资源配置效率的同时，也加剧了个人隐私泄漏风险与国家安全威胁。通过系统梳理我国以《数据安全法》《个人信息保护法》《网络安全法》为基础，部门规章与行业标准为细化补充的金融数据多层次监管体系，本文研究发现金融数据分类分级保护制度存在标准内部缺乏贯通、与数据跨境流动相关外部规则缺乏衔接、与国际高标准规则缺乏协同等规范断层问题，以及监管措施静态化、级别变更场景匮乏、豁免机制模糊、激励问责制度缺位等实践困境。本文尝试从制度衔接、保护措施细化以及激励与问责机制完善三个维度提出优化路径，从而为我国完善金融数据出境监管体系、筑牢金融安全屏障、深度参与全球数字治理提供理论参考。

  2026年01期 No.529 84-92页 [查看摘要][在线阅读][下载 820K]
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